近期秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下跌，這既源于淡季來(lái)臨的因素，也是對(duì)前期價(jià)格持續(xù)上漲的修正。但我們預(yù)計(jì)煤價(jià)不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，全年應(yīng)仍是上漲態(tài)勢(shì)。不過(guò)，目前的下跌對(duì)減輕火電企業(yè)成本壓力將是有利的。

　　動(dòng)力煤價(jià)格加速下跌

　　根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，上周(2月15-21日)秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下跌，以山西優(yōu)混煤價(jià)格為例，上周較春節(jié)前一周噸煤下跌了40元，跌幅為5.23%，跌幅比前一周的3.77%進(jìn)一步擴(kuò)大。這是秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格連續(xù)第三周下跌，而在此之前動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走高，山西優(yōu)混煤價(jià)達(dá)到805元/噸，創(chuàng)出2008年底以來(lái)的高點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為，動(dòng)力煤價(jià)快速下跌，最主要的原因是季節(jié)性因素所致。去年冬季取暖及用電量增加，增加了對(duì)煤炭的季節(jié)性需求，同時(shí)由于遭遇惡劣天氣導(dǎo)致煤炭運(yùn)輸受到影響，煤價(jià)不斷被推高，期間基本沒(méi)有調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，自2009年9月初至2010年1月份，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格(以山西優(yōu)混煤價(jià)為例)上漲了40%。而目前冬季用煤旺季基本過(guò)去，天氣逐漸好轉(zhuǎn)，推升煤價(jià)持續(xù)走高的季節(jié)性因素基本消除，且秦皇島港庫(kù)存也出現(xiàn)大幅上升，截止到22日其庫(kù)存達(dá)到較高的725萬(wàn)噸，因而煤價(jià)出現(xiàn)較快的下跌。

　　不過(guò)，從目前山西等產(chǎn)地煤炭?jī)r(jià)格的情況來(lái)看，煤價(jià)基本保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，這是秦皇島港作為中轉(zhuǎn)地價(jià)格并沒(méi)有反映出的情況。

　　全年上漲態(tài)勢(shì)難變

　　煤價(jià)目前的下跌主要是季節(jié)性因素，同時(shí)也是對(duì)前期價(jià)格持續(xù)上漲的修正。而值得注意的是，我國(guó)目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及用煤大戶電力行業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況都與去年有了明顯的不同，預(yù)計(jì)這將對(duì)煤價(jià)形成有力支撐。

　　從我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)看，2009年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V”型復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2010年復(fù)蘇趨勢(shì)將延續(xù)，經(jīng)濟(jì)增速甚至可能超過(guò)2009年，因此對(duì)煤炭的需求將穩(wěn)步上升。而從用煤大戶電力行業(yè)來(lái)看，去年以來(lái)我國(guó)用電量持續(xù)恢復(fù)，2009年全社會(huì)用電量累計(jì)同比增長(zhǎng)5.96%，而上半年還是負(fù)增長(zhǎng)。特別是用電大戶的第二產(chǎn)業(yè)快速恢復(fù)，帶動(dòng)煤炭需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年我國(guó)各用煤行業(yè)對(duì)煤炭的需求將保持大約6%左右的增速。

　　從市場(chǎng)供給方面看，山西煤炭資源整合后復(fù)產(chǎn)進(jìn)程緩慢，而其它產(chǎn)煤大省今年也將陸續(xù)開(kāi)始進(jìn)行資源整合，這將對(duì)煤炭供給產(chǎn)生一定影響。從總體看，煤炭供需雖然能達(dá)到基本平衡，但季節(jié)性或局部緊張仍會(huì)出現(xiàn)，特別是隨著煤炭行業(yè)集中度的提高，有利于提升其話語(yǔ)權(quán)。因此，目前煤炭?jī)r(jià)格下跌應(yīng)是對(duì)前期上漲的適當(dāng)調(diào)整，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下跌。從趨勢(shì)看，今年煤炭?jī)r(jià)格仍將呈波動(dòng)式上升態(tài)勢(shì)，就平均價(jià)看將會(huì)明顯高于去年水平。

　　不過(guò)，值得注意的是，雖然目前煤價(jià)下跌在短期有利于火電企業(yè)控制成本，但從中長(zhǎng)期看，煤炭?jī)r(jià)格仍會(huì)對(duì)火電構(gòu)成巨大的成本壓力，甚至使其經(jīng)營(yíng)再度惡化，因此形成煤價(jià)與電價(jià)的某種協(xié)同機(jī)制是十分必要的。