截至5月底，全國螺紋鋼價格指數(shù)報收142.30點，環(huán)比下跌5.87%，與去年同期相比，價格跌幅為23.72%。

圖1：國內(nèi)螺紋鋼和混凝土價格指數(shù)走勢（點）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

一、螺紋鋼供需情況

（一）短流程開工降幅明顯，螺紋鋼供應(yīng)繼續(xù)收縮

5月份，短流程企業(yè)虧損進一步加劇，生產(chǎn)負荷降幅較為明顯，而長流程企業(yè)效益稍有好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)意愿不強，開工率變化不大。截至5月底，國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為82.36%，環(huán)比下滑0.20個百分點；國內(nèi)電爐開工率為67.29%，環(huán)比下滑7.24個百分點；全國螺紋鋼軋線開工率為67.86%，環(huán)比下滑0.02個百分點。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

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盡管高爐鋼廠開工變化不大，但受電爐生產(chǎn)負荷大幅下滑影響，螺紋鋼供應(yīng)量進一步減少。5月份，國內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量為269.50萬噸，環(huán)比減少8.69%，同比減少10.67%。

分地區(qū)來看，除了西南地區(qū)以外，國內(nèi)其他五大地區(qū)螺紋鋼日均產(chǎn)量均有所下滑。具體而言，東北和西北地區(qū)降幅靠前，環(huán)比分別減少5.46%和4.48%；其次是華北和華東地區(qū)，螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比降幅分別為3.52%和3.44%；中南地區(qū)降幅稍小，螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比減少2.17%。其中，山東、江蘇以及河北市場螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比分別減少5.62%、5.50%和2.93%。

圖3：歷年全國螺紋鋼周產(chǎn)量變化情況（萬噸）

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（二）下游需求穩(wěn)中有降，螺紋鋼庫存繼續(xù)走低

5月份，國內(nèi)繼續(xù)受到間歇性雨水天氣控制，施工條件一般。下游房地產(chǎn)投資未見明顯起色，仍對需求形成拖累。與此同時，受部分區(qū)域政府投資收緊影響，市政和基建項目施工略有放緩，新項目續(xù)接乏力，鋼材采購需求穩(wěn)中有降。貿(mào)易方面，在鋼材價格下行階段，市場多持謹慎觀望心態(tài)，僅有低位補貨需求，實際成交量環(huán)比出現(xiàn)明顯下滑。從數(shù)據(jù)來看，5月螺紋鋼周均表觀需求量在306.07萬噸左右，環(huán)比減少3.78%，同比降幅為1.90%。貿(mào)易方面，5月建材日均成交量在15.67萬噸左右，環(huán)比減少4.19%，與去年同期相比增加1.65%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬噸）

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5月份，螺紋鋼市場供應(yīng)降幅仍高于需求降幅，整體庫存水平進一步降低。至5月底，國內(nèi)螺紋鋼總庫存為848.24萬噸，環(huán)比減少14.71%，與去年同期相比減少28.87%。其中，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼庫存為230.61萬噸，環(huán)比減少13.94%，同比降幅為37.26%；螺紋鋼社會庫存為617.63萬噸，環(huán)比減少14.99%，同比降幅為25.13%。

圖5：國內(nèi)螺紋鋼庫存變化情況（萬噸）

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5月份，螺紋鋼市場供需雙弱，整體庫存水平進一步下滑，實際庫存去化壓力相較于4月份略有緩解。截至5月底，螺紋鋼庫銷比為2.85，與往年同期相比處于稍偏高位置。

圖6：歷年全國螺紋鋼庫銷比變化情況

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二、螺紋鋼價格行情回顧

5月份，鋼材市場繼續(xù)交易負反饋邏輯，貿(mào)易端降價出貨的情況較為普遍，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格延續(xù)下行趨勢，跌幅相較于4月份略有收窄。

截至5月底，國內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨均價為3663.71元/噸，環(huán)比下跌5.87%，同比跌幅為23.72%；國內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約收盤價為3463元/噸，環(huán)比下跌197元/噸，較去年同期下跌1221元/噸。

圖7：國內(nèi)螺紋鋼市場期現(xiàn)貨價格走勢（元/噸）

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截至5月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場現(xiàn)貨均價分別為3640元/噸、3510元/噸和3710元/噸。從區(qū)域間價差來看，北京-上海市場螺紋鋼價差由-100元/噸上升至130元/噸；上海-廣州市場螺紋鋼價差由-140元/噸擴大至-200元/噸。

圖8：北上廣螺紋鋼市場現(xiàn)貨價格走勢（元/噸）

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從期限結(jié)構(gòu)來看，螺紋鋼期貨01合約貼水10合約的幅度略微收窄，價差由月初的67元/噸下降至54元/噸。與往年相比，5月螺紋鋼期貨遠月貼水的程度依舊處于低位水平，說明市場仍相對看好遠月行情。

圖9：歷年螺紋鋼期貨10-01合約價差（元/噸）

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從品種間價差來看，5月份熱軋卷板需求表現(xiàn)好于螺紋鋼，價格跌幅相對較小，卷螺價差略有走闊。截至5月底，主力合約卷螺差為118元/噸，環(huán)比上升57元/噸。

圖10：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤情況

5月，上游原材料價格普遍有所回落，螺紋鋼生產(chǎn)成本環(huán)比下滑，部分鋼企盈利能力略有好轉(zhuǎn)，但整體利潤仍處于低位水平。

分工藝來看，長流程企業(yè)平均利潤保持小幅增長，而短流程企業(yè)虧損幅度略有擴大。5月，國內(nèi)長流程鋼廠平均生產(chǎn)成本為3697元/方，環(huán)比減少8.81%；短流程鋼廠螺紋鋼平均生產(chǎn)成本分別為3939元/噸，環(huán)比減少6.59%。按全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價計算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤為92元/噸左右，環(huán)比增加71元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤為-150元/噸左右，環(huán)比減少8元/噸。

圖11：國內(nèi)螺紋鋼即期成本及利潤情況（元/噸）

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四、市場行情展望

供應(yīng)方面，目前鐵水產(chǎn)量依舊處于高位水平，高爐鋼廠減產(chǎn)空間仍存，加之企業(yè)信心普遍偏弱，預(yù)計螺紋鋼等鋼材產(chǎn)量將保持在歷年同期偏低位置。

需求方面，6月份國內(nèi)大部分區(qū)域高溫雨水天氣增多，加之受中高考因素影響，預(yù)計整體施工強度將有所走弱。下游基建項目部分進入收尾階段，而新項目增量有所減少，新老項目銜接出現(xiàn)缺口。房地產(chǎn)方面，資金問題尚未得到解決，施工量繼續(xù)維持偏低水平，仍將拖累鋼材需求表現(xiàn)。整體而言，6月份螺紋鋼采購剛需大概率呈現(xiàn)環(huán)比下滑趨勢。貿(mào)易環(huán)節(jié)，近期市場對于政策因素的期待有所增強，心態(tài)較前期略有改善，但在需求出現(xiàn)明顯改善之前，貿(mào)易商采購預(yù)計仍將較為謹慎，成交量環(huán)比增長空間有限。

綜合來看，6月份市場供需兩端均有下行壓力，在螺紋鋼產(chǎn)量維持低位運行的情況下，整體庫存量仍有下降空間。不過，短期內(nèi)螺紋鋼價格下行風險基本釋放到位，進一步走低的空間有限，市場對于行情反彈存在期待，交易情緒稍好于5月份。因此，6月螺紋鋼期現(xiàn)貨價格存在觸底回升的可能性，但成交均價環(huán)比預(yù)計仍將有所下滑。